白酒半年报出炉：20家上市酒企仅3家营收净利双增 上半年合计营收超2000亿

8月30日，20家A+H股白酒上市公司半年报全部披露完毕。Wind数据显示，上半年20家酒企整体营收规模再度收缩，合计实现营业总收入2004.4亿元，较上年同期的2147.16亿元下降约6.65%；合计实现归母净利润736.81亿元，较上年同期的803.35亿元下降约8.28%。

从增长面看，20家公司中，营业总收入实现同比增长的仅有5家，其余15家均出现不同程度下滑；归母净利润实现增长的同样仅有5家。仅五粮液、迎驾贡酒、珍酒李渡3家同时实现营收与净利双增长。此外，上半年共有3家出现亏损，分别为金种子酒、皇台酒业和水井坊。

从总量贡献看，贵州茅台与五粮液两家合计营收高达1200亿元，占20家企业总营收的60%以上，头部集中的格局不仅没有松动，反而在行业调整期被进一步固化。五粮液以284.17亿元营收反超山西汾酒，由2025年上半年第3位重回第2位；泸州老窖上半年营收同比下降36.35%，为头部六强中降幅最大，洋河股份借此反超升至第4位。

行业内销售毛利率普遍下滑，口子窖、老白干酒、舍得酒业跌幅居前3。业内人士分析，次高端赛道竞争内卷加剧、产品结构整体下移，是拖累行业毛利率的核心原因。20家上市酒企存货合计达1988.1亿元，存货格局呈现头部稳健、腰部承压、分化加剧特征。截至上半年末，仅贵州茅台、迎驾贡酒现金及短期可变现资产规模同比增加，其余16家均有不同程度下滑，次高端及区域酒企现金流紧张态势相对明显。